如（rú）何看待比特币ETF：突（tū）破还是妥协？
2021-10-26 13:16
来源：
来（lái）咖（kā）智库
加密货币的季节已经转换了。2017年，在
比特币首次涨到近（jìn）2万美元之时，监管制裁促发了加密货币的（de）“冬天”，价格低谷几乎（hū）持续（xù）了三年。今（jīn）年5月，中国（guó）对于加（jiā）密货（huò）币交易的打击带（dài）来霜降，使比特币价格从顶（dǐng）峰（fēng）的64900美元腰（yāo）斩。仅仅冰（bīng）冷了几个月以后，形势又开始暖和起来了。10月（yuè）20日，比（bǐ）特币短暂（zàn）地（dì）突破了67000美元，再创新高。
带（dài）来最新（xīn）热（rè）潮的（de）是一件（jiàn）举世瞩目的事件，即（jí）在纽约证交所上（shàng）市了美国第一只基于比特币的ETF（交易所交易基金）。该基金（jīn）由专业（yè）投资（zī）产品厂（chǎng）商ProShares运营，而美国证监会（huì）作为主（zhǔ）要的市场监管者，在批准或否决的最后期限前未提出反对意见，相当于给其开（kāi）了绿灯。该上市基金为投资者提供的敞（chǎng）口并非加（jiā）密货币本身，而是在芝加哥商品交易所交易的（de）比特币期（qī）货合约。对于这次产品发布，到底（dǐ）是（shì）监（jiān）管者把握（wò）控制（zhì）权的里程碑事件，还（hái）是让（ràng）人失望（wàng）之举，众（zhòng）说纷纭。
对于加密货币企业家和传统
金融家来讲，这次产品发布（bù）是一项突破。过（guò）去十年以来，很多（duō）机构都希望获批（pī）各种各样的比特币ETF，但都被拒绝或打发掉了。今年8月（yuè），美国证监（jiān）会的老板（bǎn）Gary Gensler暗（àn）示自己更倾向于跟踪期货的基金，引致了（le）一波产品备案潮。本（běn）月末会有两只（zhī）产品开始交易，其他（tā）一些基金（其中包（bāo）含大型资产管理人运营的产品）会（huì）紧随其后。
带着（zhe）这样的（de）预期（qī），现（xiàn）有加密货币投资者蜂（fēng）拥进（jìn）入衍生品（pǐn）市场。未平仓合约（投注于期货（huò）合约的资本）已达历史（shǐ）新高。人们赌（dǔ）的是（shì）ETF将吸引大（dà）量个人（rén）投资（zī）者，还有资金（jīn）量巨（jù）大的（de）机（jī）构。前（qián）者一直嫌（xián）在加密货币交易所（suǒ）开户很（hěn）麻（má）烦，现在只要在一般经纪（jì）商处开户即（jí）可。后者曾（céng）对于数（shù）字资产的托管很担忧，现（xiàn）在（zài）则不必（bì）直接持有这些资产即可将投资敞口销售给客（kè）户。初（chū）期的市场兴奋（fèn）情绪（xù）很明显（xiǎn）：一经推出，ETF份（fèn）额（é）价格就上（shàng）涨了4%。
当（dāng）然，新（xīn）投资者（zhě）不（bú）一定会（huì）向看（kàn）多者预期的（de）那样纷至沓来。多年以来，投（tóu）资者已经能够通过（guò）PayPal等手机钱包或Robinhood等经（jīng）纪商（shāng）购买比特币。机构（gòu）也（yě）可以通过Grayscale Bitcoin Trust等（děng）工（gōng）具获取敞口（kǒu），这（zhè）是一只允许投资者以比特币信托份额（é）形式进行交易的私募基金，旗下资产已达400亿美元。越（yuè）来越多的公司（包括（kuò）梅隆（lóng）和道富这样的坚定拥护者）也在争相提供机构级（jí）别（bié）的比特币托管服务。
同时，纯粹主义者（zhě）则希望（wàng）能有直接持有（yǒu）比特币的ETF。关（guān）联期货的（de）基金需要在已（yǐ）有期货合（hé）约到期时（shí）滚动投资，还要在芝加哥商（shāng）品交易所提（tí）交大量担保品（pǐn）。这两者成本很高，会侵蚀利（lì）润。然而，距离直投比特币（bì）ETF资金的路还很远（yuǎn）。批准投资（zī）期货的基金（jīn）使美国证监会能够将投资者引向芝加哥商品交易所等受监管（guǎn）的交（jiāo）易所，方（fāng）便监管者（zhě）介入以防范（fàn）不法行为。与之相比（bǐ），比特币在各种不同（tóng）的场所开展交易，其（qí）中很多都不受（shòu）美国证监会（huì）管辖，并且（qiě）波动性（xìng）也是臭（chòu）名昭著。加（jiā）密货（huò）币（bì）的春天（tiān）也（yě）许已经（jīng）到了，但是季节随时可（kě）能发（fā）生变化（huà）。
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