作者：高彩霞

　　来（lái）源（yuán）：清华大学互联网产业（yè）研究（jiū）院

　　编者注：原标（biāo）题为《DC/EP发行的意义与影响》

　　摘要：

　　近日，有关我国央行（háng）数字货币（Digital Currency Electronic Payment，简称DC/EP）的消息密集发布，引发（fā）社会热议。本（běn）文对 DC/EP 发行的意义与影响进行（háng）了具体分析。

　　近（jìn）日（rì），有（yǒu）关我国央（yāng）行数字货币（Digital Currency Electronic Payment，简称DC/EP）的消（xiāo）息（xī）密集发（fā）布，引（yǐn）发社会热议（yì）。目前央行已经（jīng）基本完（wán）成顶层（céng）设计（jì）、标准制定（dìng）、功能研发、联调测（cè）试（shì）等工（gōng）作。在遵循稳步、安全、可控原（yuán）则下，从 2019 年年底（dǐ）开始在深（shēn）圳、雄（xióng）安、成都、苏（sū）州（zhōu）进（jìn）行内部（bù）封（fēng）闭试点测试。DC/EP 首批试（shì）点机构包括工、农、中、建四家国有大行（háng）和移动、电信、联通三（sān）大运营商（shāng），试点（diǎn）场景（jǐng）包括交通、教育、医（yī）疗、消费等领域。后续将不断优（yōu）化 DC/EP 功能，稳妥（tuǒ）推进数字化形（xíng）态法定货币出台应用。数字货（huò）币作为数字经济基础设（shè）施的意义已经越来越被公众所认知。

　　实际上，我国央（yāng）行在（zài）数字货（huò）币方面的研究最（zuì）早可（kě）追溯到 2014 年，在时任央行行（háng）长周小（xiǎo）川的主导下（xià），中国人（rén）民银（yín）行成立法（fǎ）定数字货币的（de）专门（mén）研究小组，论证央行发行法定数字货币的（de）可（kě）行性。2016 年 9 月，在原小组基（jī）础上（shàng），经中央编办批（pī）准，中国（guó）人民（mín）银行设立了（le）直属事（shì）业（yè）单位，即（jí）中国人民银行数（shù）字货（huò）币研究所。2018 年 6 月 15 日，深圳金融科技有限公司成（chéng）立，该企业由中（zhōng）国人民银行数字货币研究所（suǒ） 100% 控股。2018 年 9 月（yuè），“南京金融科（kē）技研究（jiū）创新（xīn）中心”和“中国人民（mín）银行（háng）数字货币研究所（suǒ）（南（nán）京）应用示（shì）范基地”正（zhèng）式揭牌成立（lì）。同（tóng）年 8 月，中央发文在深圳（zhèn）开展（zhǎn）数字货币研究和（hé）移动支付试点（diǎn）。此后（hòu），该研究所（suǒ）在各（gè）地积极布局研发机构。

　　截至目前（qián），央（yāng）行数字货币研（yán）究所已（yǐ）经申请了（le）涉及数字货币的（de）共 80 多（duō）项专利。内容涵盖数（shù）字货币（bì）生成、投放、流通、验证、兑换、回收等解（jiě）决（jué）方（fāng）案；数字钱包的开（kāi）通、升级、密钥更换、存币、支付、查询、货币兑换（huàn）、注销等（děng）方法和系（xì）统。从申请专利的（de）情况来（lái）看可实现从央行到商（shāng）业银行的数字（zì）货（huò）币投放、交易和（hé）回笼（lóng）过程（chéng），实（shí）现终（zhōng）端用户的 DC/EP 使（shǐ）用，有助于（yú）实现（xiàn） DC/EP 在（zài）市场（chǎng）的流通（tōng）。

　　数字（zì）货币是支（zhī）付制度演进、信息技术和加（jiā）密技术创新、网络经济（jì）发展和（hé）金融改革创新的内在要求和必然结果，其中，最值得关注的是区块链技术。区块（kuài）链是分布式数据存储、点对点传（chuán）输、共识（shí）机制、加密算法（fǎ）等计算机（jī）技术的新型应用模式，具（jù）有“不可伪造”、“全程留（liú）痕”、“可以追溯”、“公开透明”、“集（jí）体维护”等特征（zhēng）。依托（tuō）区块（kuài）链技术（shù）和智能合约（yuē）技术以及分布式的理念，如（rú）以（yǐ）太币扩（kuò）展了比特币的可编程脚本技术，致（zhì）力于发（fā）展一个无法停止、抗屏蔽和自（zì）我维持的去中（zhōng）心化智能（néng）合约平台。

　　目（mù）前，全球共（gòng）有（yǒu） 5000 多种的数字虚拟货币（bì），市值约为 1.5 万亿美元（yuán）。但是（shì）由于其是脱（tuō）离国家信用（yòng）的去（qù）中（zhōng）心化虚拟货币，脱离了主（zhǔ）权信用，发（fā）行基础无法保证，币值波（bō）动巨（jù）大，炒作投机现象严重，大（dà）多数国家对于数（shù）字虚拟货币的态度较为保守。我国（guó）为了防范系统性（xìng）金融风险，对于非法定数字虚（xū）拟（nǐ）货币采取高（gāo）压态（tài）势，禁止（zhǐ） ico、禁（jìn）止人民币与（yǔ）数字虚拟货币的交易（yì）、引导矿工企业退出、并在全国范围（wéi）禁（jìn）止访问（wèn）涉及加密货币交易的网站等。对（duì）主（zhǔ）权（quán）国家来讲，最（zuì）好的（de）践行（háng）方式是由政府（fǔ）和中央银行发（fā）行主权（quán）数字货币，DC/EP 就是由国家信用作为背书（shū）的由央行发行的法定（dìng）主权（quán）国家货（huò）币。DC/EP尽管借鉴了区块链技术（shù）中的（de）理（lǐ）念（niàn）和关（guān）键性技术，如非对称加（jiā）密、可追溯性（xìng）、不可（kě）伪造（zào）、点对点支付等，但现阶段央（yāng）行数字货（huò）币的发行不（bú）直接（jiē）采用区块链技术。央（yāng）行称（chēng） DC/EP 的研发不（bú）预（yù）设技（jì）术路线，为将（jiāng）来 DC/EP 市场流通创新（xīn）和商业（yè）模式创新留下了更多的可选手（shǒu）段。

　　在运行模式（shì）上（shàng），将采（cǎi）用双（shuāng）层运营架构，即央（yāng）行先把 DC/EP 兑换给银行或者是其（qí）他运营机构（gòu），再由（yóu）这些机构兑换（huàn）给公众。DC/EP 定位于物理现金的电子取（qǔ）代物（wù），属于 M0，与（yǔ）现（xiàn）金等同，不计利息。双层运营体系保（bǎo）留了现有货币体系的制度和利益（yì）格局，不伤害商业银行（háng）的现有商业模式，不（bú）会引发金（jīn）融脱媒，也有利于发动商业银行的积极性推广 DC/EP。在技术（shù）架构上，在现有货币的（de）运行架构基础上（shàng）进行适当（dāng）调整，形成“一（yī）币、两库、三（sān）中心”的（de）结（jié）构。所谓“一币”，是指由央行担保并（bìng）签名（míng）发行的（de）代表具体（tǐ）金额的加密数字串。“两库”是（shì）指中央银行发行库（kù）和商业银行的银（yín）行库， “三中心”，是指（zhǐ）认（rèn）证中（zhōng）心、登记中（zhōng）心和大数据分析中心（xīn）。原型（xíng）系统建（jiàn）设分多（duō）期进行。

　　与现有的人民币相比，具（jù）有（yǒu）便携（xié）安全，支持双（shuāng）离线（xiàn）支付，降低发（fā）行、仓储（chǔ）成本，支持可控（kòng）匿名等优（yōu）势，并有利于达到反洗钱、反恐、反腐败的（de）目的。

　　01  DC/EP发（fā）行（háng）的意义（yì）

　　1、DC/EP为人民币国（guó）际化提供了更方便（biàn）的支付手段

　　2019年（nián）6月18日， Facebook发布了加密数（shù）字货币项目 Libra 的白皮书，欲锚定多（duō）国（guó）法币组（zǔ）成“一（yī）篮子货币”，来建立一个“无国界国币（bì）”。Libra 的优（yōu）势在（zài）于可以借助Facebook的27亿平台用户，创建一个低成本、零摩擦的支付系统（tǒng），为Facebook在游戏、电商、新（xīn）闻等各（gè）个场（chǎng）景（jǐng）中（zhōng）的价（jià）值变现（xiàn）提供可（kě）能（néng）性，形（xíng）成一个（gè）完整的（de）闭环生（shēng）态。Libra 白皮（pí）书引发了金（jīn）融界、学术（shù）界以及（jí）企（qǐ）业界的热议。

　　但是，Libra 目前仍旧处（chù）在白皮书讨论阶（jiē）段。一方面，Libra 项目受到美国参议院（yuàn）和国会一系列质疑（yí），在（zài）其他国家也受到不同程（chéng）度抵制，合规性存疑。另一（yī）方面， Libra 联（lián）盟成员先后有 8 家（jiā）退出，且多（duō）为有影响力的支（zhī）付机构。若 Libra 发行并在世（shì）界（jiè）各国进（jìn）行普及和应用，将会强化美（měi）元的（de）国（guó）际地位，会（huì）对其（qí）他国家主权货币形成冲击，侵蚀弱势（shì）货币的地位，同样也（yě）会影响人（rén）民币未来的国际发展（zhǎn）空（kōng）间。

　　面对着 Libra 的压力（lì），中国央行重新审（shěn）视数字货币开发（fā）工作（zuò）并开始（shǐ）了（le）加速，2019 年 8 月初，央行召开 2019 年下半年工（gōng）作（zuò）电视（shì）会议，会议要求加快推（tuī）进我国法定（dìng）数字货币（DC/EP）研（yán）发步伐，支付（fù）结算司副司长穆长春称央行（háng）数（shù）字货币（bì）可（kě）以说是“呼之（zhī）欲出”了，提升了市（shì）场预期。2019 年 11 月，DC/EP 首批试点机构（gòu）包括工、农（nóng）、中、建四大国有商业银行和移动、电信、联（lián）通三大运（yùn）营（yíng）商在（zài）苏州、雄安、成都和（hé）深圳将进行落地试点。2020 年 4 月，试点场景陆（lù）续公布（bù），应用场（chǎng）景涉及工资发（fā）放、交通补贴和零售（shòu）餐（cān）饮等场景（jǐng），与人们生活息息相关。DC/EP 的发（fā）行开始进入倒（dǎo）计时（shí）时代。

　　与此同时，2020 年 4 月（yuè） 16 日，Libra 发布了更新版的白皮书并（bìng）做出的（de）重大修订，主要包括提供锚定单一法币的稳定币，通过强大的合（hé）规性框（kuàng）架（jià）提高 Libra 支付系统的安（ān）全性，放弃向无许可公（gōng）有链系统的过渡（dù）计划，为 Libra 的（de）资产储备建（jiàn）立强大的（de）保护措施。Libra2.0 极大缓解（jiě） Libra 项目面临的监管和商业阻（zǔ）力。在此期间，Libra 协会不断有（yǒu）新（xīn）的（de）成员加（jiā）入，甚至包（bāo）括虚（xū）拟资产服务提供（gòng）商（VASP）。由于（yú） Libra 的信用（yòng）明显高（gāo）于（yú）其它稳定币，Libra 的稳定币一旦发出会（huì）对（duì）原（yuán）生区块链生（shēng）态（tài）圈现有稳定币（bì）市场形（xíng）成（chéng）巨大冲击。

　　DC/EP 和（hé） Libra 都借鉴了或者直接采用了区块链技（jì）术的（de）思想（xiǎng）和技术特点，并有可（kě）能（néng）在国际市场上相（xiàng）遇，由于网络效应可能会产（chǎn）生的赢者通吃的问（wèn）题，从发布的系列信息来看（kàn），双方（fāng）已经进入你追我赶（gǎn）的局面，以获取先发优势（shì）。

　　2、DC/EP是（shì）数字（zì）经济时代的货币新形态

　　DC/EP 是人民币发展到（dào）数（shù）字经济（jì）时代的新形态。在不同的历史时期，出现过以贝壳为代表的实物货币、以金属为代表（biǎo）的金属货币、以纸币为代表的代用货币、并进一步发展出以国家主权信用为（wéi）代表的信用（yòng）货（huò）币，到目前（qián）已经进入到信息时代的电子货币（bì）。

　　当前，我国已经进入到以大数据、云计算、人工智能、物（wù）联网以及（jí） 5G 为代表的数字经（jīng）济（jì）时代。货币（bì）由于承载了（le）业务（wù）信息、物流信息、人流（liú）信息，实质上链接（jiē）的是企（qǐ）业与企业、企业与个人以及个人（rén）与个人之间（jiān）的（de）关（guān）系，是生产关系（xì）的表达和载体。DC/EP 可以满足数字化时代更低成本、零摩擦、可无（wú）限分割（gē）、安全和满（mǎn）足民众隐私保护（hù）的诉求。姚前在（zài）表（biǎo）达 DC/EP 的原型（xíng）设计目标时表示，法（fǎ）定数字货币在价值上（shàng）是信用货币， 在技术上（shàng）是加（jiā）密货币（bì）， 在实现上是算法货币（bì）， 在应用场景（jǐng）上则是智能（néng）货币（bì）。DC/EP 可以说电子货币是现（xiàn）代商品经（jīng）济高度发达和密码（mǎ）学等技术（shù）不（bú）断进步的产物，是货币（bì）作为支付手段不（bú）断进化的表现，代表着现代信（xìn）用货币（bì）形式的发展方向（xiàng）。

　　3、DC/EP是未来数字经济时代发展的关键枢（shū）纽（niǔ）

　　2020 年 4 月 9 日，《中共（gòng）中央国务院关于构（gòu）建更（gèng）加完善的（de）要素市场化（huà）配置（zhì）体制机制的意见》发布，首次将数据与土地、劳动力、资（zī）本、技术并列为五（wǔ）大要素市（shì）场。在（zài）数字经济时代，数（shù）据将取代石油成为驱（qū）动社会发展的动力。与石油相比，数据资源具有不（bú）可（kě）枯竭（jié）性，并具有（yǒu）海量、实时（shí）性和连续性的特征（zhēng）。数据没有边界，并能与各个（gè）产业结合，渗入到生产和生活的各个领域，并将抽象成数字时代经济的资产，衍生新（xīn）的商业形态，驱动经济发展。未来，随（suí）着数字孪生时代的到来，实体资产（chǎn）将不（bú）断（duàn）映射到虚（xū）拟世界（jiè），跨（kuà）边界的协（xié）作（zuò）与智能（néng）合约将会（huì）大量应用，数字世（shì）界与物理世界将实现（xiàn）分工协作、相互关照、深（shēn）度互动和融（róng）合发展。DC/EP 将在物理世界与数（shù）字世界之间构建桥梁（liáng），并担负着（zhe）承载定（dìng）价、交易和价值转移的功能，起到枢（shū）纽作用，DC/EP 将（jiāng）成为治理数字世界的工具（jù），反映出（chū）世界运行的（de）逻辑和规律，勾勒出未来世界的样貌（mào）。在以 DC/EP 为（wéi）核心的新兴产业生态的影响下（xià），有望（wàng）重塑经济（jì）发展的规律（lǜ）、形成（chéng）新的世（shì）界（jiè）格（gé）局，并产生不可逆的（de）结果。

　　02  DC/EP发行带来（lái）的（de）影响

　　1、对经济金融的影响

　　当前，区块链（liàn）已经（jīng）纳入到新基（jī）建的范畴（chóu）， DC/EP 作为公共品，可以快捷（jié）、高（gāo）效、可无限分割等数字化（huà）的特征，融入（rù）到信息（xī）化基础（chǔ）设施的（de）运行中，达到（dào）降本增效、提升效率、实现（xiàn）多（duō）方协同（tóng）的目的。尤其是（shì）随着（zhe）国家区块链平台（BSN）等（děng）基础网（wǎng）络设施（shī）以及地区（qū）垂直产业链（liàn）集群的建（jiàn）设，DC/EP 有可能融（róng）入平台（tái）、生（shēng）态（tài）并将促使成（chéng）员间产生（shēng）相互合作和融合，催生（shēng）出（chū）新的（de）价（jià）值链和新经济（jì）形态。

　　在金融体系，DC/EP 的出现（xiàn）将可能（néng）引发（fā）新的金融体系和产品创新，增强实体经济与金融体系（xì）的融合性，增强央（yāng）行的治（zhì）理能（néng）力。

　　2、对社会的影响

　　DC/EP的法（fǎ）偿性、可追溯特征无疑（yí）是（shì）强化（huà）了国家的治理（lǐ）能力。每个企业和个体都和国家行政部门有着千丝万缕（lǚ）的（de）关系（xì），比如纳（nà）税、缴纳（nà）社保、发放贷款及工（gōng）资（zī）、精准（zhǔn）扶贫等。一（yī）方面，在涉及（jí）相关国家行政职能（néng）管理的范围内，很（hěn）可能（néng）会通过DC/EP的形式进行发放和推广。比如，公（gōng）务员和（hé）国企（qǐ）员（yuán）工的合法收入（rù），如果有偷税漏税或者大额异常消（xiāo）费（fèi），在央（yāng）行（háng）的大数据中（zhōng）会有（yǒu）预（yù）警。与传统的事后监管造（zào）成的损失不（bú）可（kě）挽回（huí）不同，央（yāng）行数字货币的先（xiān）进性之一就（jiù）是（shì）能够提前预警并提前（qián）介入（rù）并制（zhì）止犯罪行为（wéi）。另（lìng）一方面，针对小微（wēi）企业和贫困家庭，可以（yǐ）精准实施特定利率或者发（fā）放补（bǔ）贴，以防止资（zī）金空转、善款被挪用的现（xiàn）象产生。通过精准的财务政策和金融政策，恩威并施，将对（duì）经济违法犯罪（zuì）和贪污（wū）腐败形（xíng）成威慑，鼓励行善，从而有助于建立公平合（hé）理的商业交易和塑造（zào）可信社（shè）会风气。

　　3、对生活文化（huà）的影响

　　短期（qī）内 DC/EP 推广（guǎng）范围（wéi）从试点开始，将逐渐面向普通大众。但是 DC/EP 实现普及需要（yào）面临诸多挑战。一方面，移动支付所带来的便捷（jié）性（xìng）、高效（xiào）性已（yǐ）经能够满足现代生活的（de）需（xū）要；另一方面（miàn），由于 DC/EP 不计息，也不（bú）能给持有用（yòng）户/机构带（dài）来资产收（shōu）益（yì）。如何培（péi）养用户（hù）的使用习惯、满足用户的（de）体验对于 DC/EP 是个巨大挑战。再（zài）者，DC/EP 还（hái）涉及数字钱包（bāo）下载等操作（zuò）环节，可能会增加用户（hù）的操（cāo）作负担。当然，对（duì）于不容（róng）易获得（dé）银（yín）行（háng）账户（hù）的外国人以及（jí）没有账户的老人和未（wèi）成年人而言，DC/EP 将会体现巨大吸引（yǐn）力。总之，在现阶段，DC/EP 即（jí）使推广使用，也（yě）将长期作为现行人（rén）民（mín）币（bì）的（de）补充，不会对生活造成影响（xiǎng）。

　　从长期来看，DC/EP 的技（jì）术设计中为智能合约预（yù）留了可能，这一部分的（de）功能由私营企业为构建商业化（huà）场景存在（zài）。在不同区域集群、商家集群以及组织协会集群中可能会有新的商（shāng）业机会（huì）的产（chǎn）生，在此基础（chǔ）上促进共享（xiǎng）经济的发展（zhǎn），促进社群（qún）交（jiāo）流和社（shè）群文化（huà）的发展壮（zhuàng）大（dà）。

　　4、对理论（lùn）学（xué）术的影响（xiǎng）

　　在 DC/EP 的影响下（xià），学术界（jiè）的（de）理论研究基础将会发生巨大改变，学术前（qián）言理论和其（qí）引用的经济（jì）学、计量学模（mó）型将会出现失真，对于现（xiàn）实世界（jiè）的前瞻性预（yù）测（cè）将会出现（xiàn）偏差。新的数字金融（róng）体系的出现，具有（yǒu）跨（kuà）国界、跨边界（jiè）的特性，对（duì）于（yú）现行的经济（jì）学、金融学（xué）、统计学（xué）、计量学（xué）将构（gòu）成巨大挑战。

　　金融机（jī）构（gòu）的基础（chǔ）货币结构和企业的会计科目也（yě）将面临调整（zhěng）。新的财务理论（lùn）和会计理论将（jiāng）会（huì）创新，赋能给企业（yè）实践。财政部（bù）应当加快（kuài）引导（dǎo）相关的制度的（de）研究（jiū）和（hé）改（gǎi）革。

　　03 DC/EP 发行与（yǔ）运营时间轴

　　回（huí）顾（gù）我国电子（zǐ）货币的（de）发展（zhǎn）历（lì）程（chéng），经历了从无（wú）到有、慢慢爬行上升到增（zēng）速加速阶段，到目前（qián）在高度（dù）发展的第（dì）三方支付和（hé）移（yí）动（dòng）支付助（zhù）推（tuī）下，M1 和 M2 已经（jīng）基（jī）本实现了电子化（huà），显示出强大的（de）生命力和优越性。

　　参考（kǎo）以上发展路径，预测 DC/EP 也将（jiāng）会是（shì）一（yī）个从无到有的过程，DC/EP 产生历史也有其（qí）历史的必然（rán），具体的（de）演进如下图所（suǒ）示：

　　DC/EP 产生（shēng）历史演进图

　　DC/EP 不局限于特（tè）定技术，预计未（wèi）来形成央（yāng）行、银（yín）行（háng）机构、地方（fāng）政府机构（gòu）、支付机构以及社会商业机构为主（zhǔ）体，大（dà）众（zhòng）共同参与的价值新（xīn）生态。我们（men）预测 DC/EP 发行（háng）与运营的时间表如下：

　　2019年11月

　　DC/EP 首批试点（diǎn）机构包括工、农、中、建四（sì）家国有大行和移动、电信、联通三大运营商，试点（diǎn）场景包括（kuò）交通、教育、医疗（liáo）、消费等领域。在深圳、雄安（ān）、成都（dōu）、苏州进行内部封闭试点测试，期限 1 年。

　　2020年10月-2021年12月公布完整支付（fù）闭环场景，样板工程（chéng）落地，包（bāo）括网络环境、硬件（jiàn）环境、软件（jiàn）环境、清结算系（xì）统、电子钱包终端使用（yòng）方案。公布第二批试（shì）点，扩大试点（diǎn）范围。

　　2022年-2023年

　　公布第三批（pī）试点范（fàn）围，扩（kuò）大DC/EP的功能，鼓励DC/EP使用（yòng），与现行（háng）货币伴（bàn）行。开放电子钱包（bāo）使用，出台DC/EP货币使用政策。

　　2023年-2025年

　　以（yǐ）新基（jī）建为（wéi）契机（jī），DC/EP生态（tài）完善速度加（jiā）快，在（zài）区块（kuài）链系统和生态的助力下，DC/EP 独立存在，与产业形成深度融合。

　　2025年-2030年（nián）

　　DC/EP催生新的商业模式，赋能（néng）价值生态。

　　未来

　　助力人民币国际化

　　DC/EP 是央行在（zài）新的国际形势（shì）和时代背景（jǐng）下提出的新的金融基础解（jiě）决方（fāng）案，显示出（chū）我国在金融领（lǐng）域的开放性（xìng）和包容性，其推进（jìn）的过程也将伴随着技术的革新而不断演进（jìn），并将在数字经济时代创造出新的经济生态。

　　作者介绍（shào）：

　　高彩霞清华大学互联网（wǎng）产业研（yán）究院研究员， MBA，具有（yǒu）ISO27001（信（xìn）息安（ān）全）主任审核员资质。曾参与编写（xiě）《区块链：重塑经济与（yǔ）世（shì）界（jiè）》（中信出版社），《互联网金融与（yǔ）小微金融竞（jìng）争（zhēng）力报告（gào）（2015）》（中国财政出版社）等书籍。曾负（fù）责（zé）报告包括《区块链技术（shù）在版权领域（yù）的应用（2019）》《区块链技（jì）术应（yīng）用白皮书（shū）（2018）》等，主（zhǔ）要研究方向为区（qū）块链、数字经（jīng）济及金（jīn）融（róng）科技。