在过去一周整个去中（zhōng）心化交易所市场的整体（tǐ）交易额为 15.85 亿美金，其中（zhōng） Uniswap 过去一周交易额排名（míng）第一，交易总金额为 7.3 亿美金。
Overview 概述（shù）
项目优势（shì）一：
在过去一周整个去中（zhōng）心（xīn）化交易所市（shì）场的整体交易额为 15.85 亿美金，其中 Uniswap 过去一周交易（yì）额排名第一，交易（yì）总（zǒng）金额为 7.3 亿美金。Uniswap 作为（wéi）去（qù）中心化交（jiāo）易所赛道的（de）最大交易平台（tái），占据了 46.08% 的市场份额，是该赛道绝对领（lǐng）先者，有望享受【强（qiáng）者恒强】的网络（luò）效应，继续领跑该赛（sài）道。
项目优势二：
Uniswap 采用的【恒定乘积】模型，使（shǐ）用户可以直（zhí）接在（zài）兑换池进行代币兑换（huàn），不仅改变了以（yǐ）往（wǎng）的订单簿交易模式，而且（qiě）降低了做市（shì）的门槛，让每一个用户都可以（yǐ）成为某一个交易（yì）对（duì）的（de）做（zuò）市商，并（bìng）分享手续费收益。该（gāi）机（jī）制是（shì） DeFi 领域的巨大创新，有望进一步抢占传统中心（xīn）化交（jiāo）易（yì）所（suǒ）的用户和（hé）流量。自 2018 年 10 月上线以来，Uniswap 的用（yòng）户（hù）数量呈现指数级增长，截止目前合（hé）计约 14 万（wàn）用户，每月用户数量的复合增长率（lǜ）约 34%。
项目风险（xiǎn）一：
当（dāng）前Uniswap的流（liú）动性池总金额（é）为 227,049,095 美元，其中前五大交易对占整（zhěng）体金（jīn）额的 40.39%。金额最大的交易对为（wéi） ETH-AMPL，仅此一（yī）个（gè）项目就占整（zhěng）体交（jiāo）易金额的（de） 14.69%。Uniswap 上的交（jiāo）易量严重依赖少数头部（bù）项目，如果头（tóu）部项目（mù）的交易（yì）额以及流（liú）动性做市出（chū）现下跌，会对整个平台的交易金额（é）产生极（jí）大负面影响。
项（xiàng）目（mù）风（fēng）险二：
当前 Uniswap 并不需要对平台上的用户进（jìn）行 KYC/AML 审核，也没有建立对（duì）平（píng）台（tái）上交易的项目代币的审核机制，所以平台上出现了大量的诈（zhà）骗项目，让用户产生巨（jù）大损（sǔn）失。此（cǐ）类大量诈骗（piàn）项目的发（fā）生（shēng），会使得 Uniswap 团（tuán）队承受较大的潜在法律风险。市场前景
去中心化交（jiāo）易（yì）所经过 3 年左右（yòu）时间（jiān）的发展，已经（jīng）开始展（zhǎn）现出了迅猛发展的态势，特别是自动做市商制度的推出，更是（shì）将（jiāng）去（qù）中心化交易（yì）所的（de）交易金额由之前（qián）的百万美金级（jí）别增长到（dào）现在的十亿美金（jīn）级别。根据统计网（wǎng）站 Dune Analytics 公布的数据，现在去中心化（huà）交易（yì）所每（měi）天的交（jiāo）易（yì）额（é）已经达到 3亿美金，每月的（de）交易（yì）额也将近 45 亿（yì）美金。
图（tú）一：去中（zhōng）心化交易所每月交易金额统（tǒng）计
来（lái）源：Dune Analytics
市场（chǎng）份额
根据统（tǒng）计网（wǎng）站 Dune Analytics 公布的数据，在过去一周整（zhěng）个（gè）去中心化交（jiāo）易所市场的整（zhěng）体交（jiāo）易额为 15.85 亿美（měi）金，其中 Uniswap 一周（zhōu）交易额排名第一，交易金额为（wéi） 7.3 亿（yì）美金，整体占比为46.08%。
交易金额（é）排名第二的为去中心化交（jiāo）易所（suǒ） Curve，过去一周交易额为 2.76 亿（yì）美金，交易额占比为17.39%。
综（zōng）上（shàng）所述，目前 Uniswap 的市场份额处于（yú）绝对领先地位，占（zhàn）据了整（zhěng）个去（qù）中心（xīn）化（huà）市场份额的一（yī）半左右。
表（biǎo）一：去中心化交易所近（jìn）一周交易额排（pái）名
来（lái）源：标准共识、Dune Analytics
市场（chǎng）定（dìng）位（wèi）
Uniswap 目前是建立在
以太坊网络上的去中心化
加密货币交易所，允许用户（hù）直接使用其协议交易（yì）加密（mì）资（zī）产。
Uniswap 区别于
火币、
OKex 等中（zhōng）心化（huà）交（jiāo）易所，其将做（zuò）市商自（zì）动化，用既定（dìng）算法替代人工报价，不仅（jǐn）去掉（diào）了中心化的撮合与清结算（suàn），还消除了交易（yì）中的做（zuò）市商。
做市商不同于普通的交易人（rén）员，他（tā）们（men）是风险中（zhōng）性的，一（yī）手持有（yǒu）代（dài）币，一手持有（yǒu）现（xiàn）金。在订单（dān）薄模式下，会（huì）同时发布（bù）买单和卖单，中（zhōng）间为差价。
做市（shì）商是流动性（xìng）的来源，高流（liú）动（dòng）性市场需要做（zuò）市商也反过来会吸引规模化的做市商参与。
每个人都可以（yǐ）加入流动性池子，只需要将指定的（de）两种（zhǒng）资（zī）产存入即（jí）可，系（xì）统通过【恒（héng）定乘（chéng）积】的模型得出资（zī）产价（jià）格。
产（chǎn）品介（jiè）绍
Uniswap 作为当前交（jiāo）易额最大的去（qù）中（zhōng）心化（huà）交易所，其最大的（de）特色是使用了恒（héng）定（dìng）乘积（jī）做市（shì）商模（mó）型（xíng）（Constant Product Market Maker Model）。该模型算法，最早来自ETH创始人 Vitalik 的论文：《Improving front running resistance of x*y=k market makers》。
恒（héng）定乘积做市商模型公式非常的简单：x * y = k。令交（jiāo）易的两虚拟（nǐ）货币为 X 和 Y，各自数量为（wéi） x 和 y，两货币数量的乘积 x * y 恒等于 k，k 值是由第一笔（bǐ）注（zhù）入的（de）流动性所（suǒ）决定。
因此，用 ∆x 数（shù）量的 X 币（bì）来购（gòu）买 Y 币所能得（dé）到的数量 ∆y、或是为（wéi）了购（gòu）买 ∆y 需（xū）要付出（chū）的 ∆x 数量，依照此公（gōng）式进行计算：(x+∆x)(y-∆y ) = k，而（ér）交易的价格就是（shì）两（liǎng）币量 ∆x 和 ∆y 的比。
以下（xià）公式用 α = ∆x / x 和 β = ∆y / y 来表示（shì） ∆x 和 ∆y 及 X Y 两币在交易发生后的新均（jun1）衡数量：
融资/估值情（qíng）况
2019年4月，Uniswap 完成（chéng）种子轮融资，融（róng）资金额（é）约 100万 美（měi）元，投资方为投资机构Paradigm，如果按照 20% 的稀释额度测（cè）算，预（yù）期估（gū）值约 500 万美元。
2020年8月7日，Uniswap 创始人 Hayden Adams 在官网（wǎng）发文宣布正（zhèng）式获得由（yóu） a16z 牵头的 1100 万美元（yuán） A 轮融资，其他投（tóu）资者还包括 USV、Paradigm、Version One、Variant、Parafi Capital、SV Angel 和（hé） A.Capital。如果（guǒ）按照 8%-15% 的稀（xī）释额度测算，预期估值（zhí）约 1.5 亿美元。
表二：Uniswap 历（lì）史融资情（qíng）况（kuàng）
来源（yuán）：标准共识、公开资料
代币（bì）情况
Uniswap 至今还未发行平台（tái）代币。
竞争（zhēng）对手（shǒu）分析
目前在去（qù）中心化交易所赛道，主（zhǔ）要的项目约为 13 个，如果按照交易类型分（fèn）类，则可以主要分为（wéi）两大类：兑（duì）换池（chí）和订单簿。
兑换池类型的去中心化交易所主要是采用自动做（zuò）市商制度（dù），交易用户直接（jiē）按照当（dāng）前价格进（jìn）行币种兑换，以 Uniswap 为代（dài）表。
而（ér）订单（dān）簿（bù）类（lèi）去中心化交易所采取的交（jiāo）易机（jī）制类（lèi）似（sì）于 OKEx 等传统中心化交易所，买（mǎi）卖双方通过挂单撮合成交，以（yǐ） 0x、IDEX 等项目为（wéi）代表。
表三：去中心化交（jiāo）易所项目基本（běn）情况统计（jì）
来源：标准共识、Dune Analytics
通过（guò）上述对比，Uniswap 目前在成交（jiāo）金额方面暂时（shí）遥（yáo）遥（yáo）领先，占据（jù）了整（zhěng）个市场（chǎng）约（yuē） 50% 的市场（chǎng）份（fèn）额，其他去中心化交易所（suǒ）数据暂时（shí）无法与 Uniswap 相抗衡。
而在交易（yì）用户数量方面（miàn），过去一周 Uniswap 的（de）用户数量为（wéi） 3,924 个，少（shǎo）于Kyber的 5,384、IDEX 的（de） 5,040，在所有的（de）去中心（xīn）化交易所（suǒ）中（zhōng）排（pái）名第三，这说明 Uniswap 的人均交易金额要高于 Kyber 和（hé） IDEX。
社交（jiāo）平台（tái）热度
从谷歌（gē）指数来看，Uniswap 的搜索（suǒ）热度自 2020 年 3 月开始，出现（xiàn）了显著增长（zhǎng），排名前三的主要搜索地（dì）区为中国（guó）、圣赫勒拿群岛、新加坡。
图（tú）二：Uniswap 的谷（gǔ）歌搜索趋势
来源（yuán）：谷歌趋势
从其他社交平台粉丝数量来看，项目（mù）粉丝数量较多，平台上的粉（fěn）丝互动（dòng）也较为活跃。
表四：Uniswap的社区平台粉丝数量
来源：标准共识（shí）、公开信息
活跃用户变化情况
自 2018 年 10 月上线以来，Uniswap 的用（yòng）户（hù）数量呈现指数级（jí）增长，截止目前合计约 14 万用户，每月用户（hù）数（shù）量的复合增长率（lǜ）约 34%。
图三：Uniswap 的用户（hù）总数量历史表现
来源（yuán）：Dune Analytics
相关风（fēng）险
经营风险
当前Uniswap的流动性池总金额（é）为 227,049,095 美（měi）元，其中前（qián）五大交（jiāo）易对流动性（xìng）池子金（jīn）额为 91,711,239 美元，占整（zhěng）体金额的 40.39%。其中最大的流动性交易对为 ETH-AMPL，其流（liú）动性金额合计为 33,346,110 美（měi）金，占整体比为 14.69%。
表五：Uniswap 平台上前五交（jiāo）易对流动性池金额
来源：标准共识、Uniswap
ETH-AMPL 交易对过去7天（tiān）的交易金（jīn）额为 96,115,657 美金，占 Uniswap 过去（qù） 7 天（tiān）交易（yì）额的 13.16%。所以 Uniswap 上（shàng）的交易（yì）量（liàng）严重依赖少数头部项目，如（rú）果（guǒ）头（tóu）部项目（mù）的交易额以及（jí）流动性做市出现下跌，会对整个平台的（de）交易（yì）总金额产生（shēng）极大影响（xiǎng）。
法律风险
当前（qián） Uniswap 并不需要（yào）对用户进（jìn）行（háng） KYC/AML 审核，也没（méi）有对平（píng）台（tái）上交易的项目代币进行审（shěn）核，所以（yǐ）会出现大量的诈骗项目，让用户产生巨大损（sǔn）失。根据 DeFi 门户网站 DefiPrime 的（de）统计，有大量项（xiàng）目方伪造知名项目的代币在 Uniswap 上进行（háng）交（jiāo）易，比如在（zài） 2020 年（nián） 7 月有用（yòng）户用（yòng）价（jià）值 450 美元左右的 2 枚 WETH 代币换取了（le） 13,504 枚（méi）假（jiǎ）冒（mào）的 Uniswap 平台（tái）币，让（ràng）用户承受巨大（dà）损失（shī）。所以此类大量诈骗项目的发生，会使（shǐ）得Uniswap团（tuán）队承受较大的潜在法律风险。
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