不知不觉，曾（céng）经火爆的（de）IEO正（zhèng）在迅速降温。

回顾（gù）2017年的加密货币牛（niú）市，我们（men）可以（yǐ）认为是ico助（zhù）推了投机潮的爆发，而这种融资（zī）结构存在的缺陷也（yě）显而易见，其（qí）容易（yì）被骗（piàn）子滥（làn）用，甚（shèn）至是“逼良为娼”。想（xiǎng）象一下，项目方花（huā）几天时间写个白皮（pí）书，产品（pǐn）没有影子（zǐ），用户更（gèng）是一个没有，然后就可（kě）以一次性拿到几千万甚（shèn）至几亿美元的资金，这就好比一个求职者去某公（gōng）司应聘（pìn），吹嘘一通自己能（néng）为公司带来的（de）回（huí）报后，成功从（cóng）老板手中预（yù）先（xiān）拿（ná）到（dào）了几十年的薪水（shuǐ），你认为，这样的员工能老老实实干活的几率有多少？

（据称某项目方买了（le）一屋子奢侈品）

再到2019年，IEO取代ICO成为加密货币项目融资首选，项目（mù）由平台来（lái）负责挑选，但融资后资金的（de）主动权，依旧掌握在项目方的手中，这使得这些项目难免会沦（lún）为一场又一场的“投机游（yóu）戏（xì）”。

我（wǒ）们正在见证（zhèng），平台IEO项目的（de）“打新”回（huí）报（bào）率正在不断下降，如果（guǒ）不做出改变，我（wǒ）相信很快市场就会迎来“破发潮”， 正如ICO一样，IEO模式也（yě）在慢慢死去（qù）……

你觉得（dé）为什么很多项目（mù）方做着做着就（jiù）成了投资机（jī）构（gòu），而原本的投资机构做着做（zuò）着却（què）成了（le）项目方吗？

你觉得为（wéi）什（shí）么币圈的投资者们会越来越讨厌“做（zuò）事（shì）”的项目方，而喜欢追捧那些“做市”的项目方呢？

在笔者看来，人（rén）们对投机赚（zuàn）钱的渴（kě）望只是表面因素，最根（gēn）本的（de）因素，还是畸形或尚（shàng）不完善的市场（chǎng）规则。

而正是（shì）这些规则（zé），在引诱人们成（chéng）为镰刀，最终演变（biàn）为“镰刀割镰刀”的局（jú）面，你能想象一堆token fund 在几年后（hòu）发现自己投了一堆归零币（bì）的场面（miàn）吗？