作（zuò）为美（měi）联储中著名的数字货币悲观主义者，美（měi）联储理事Lael Brainard于（yú）2019年10月16日罕见发表了有（yǒu）关“数字（zì）货币（bì）、稳（wěn）定币和支付（fù）体系演进（jìn）”的长篇演讲（jiǎng）。在政府（fǔ）工作的（de）读者可能有经验，越大（dà）的领导越（yuè）有影响力的人针对重大（dà）问题越不（bú）轻易（yì）发言，所以Lael理事的发（fā）言可谓意义重大，反应了美联储在相关问题的立场。感兴趣的读者可（kě）以订（dìng）阅（yuè）“数字资产研究院（yuàn）”的公众（zhòng）号获得发（fā）言全文中文翻译以及笔者（zhě）的点评。

发言很长，其中主体部分是有关稳定币的监（jiān）管，因此笔者在这里总结发言要（yào）点（diǎn）并展开监管的话题。

发言核心要（yào）点包括：美（měi）国/美联储拥有相当长（zhǎng）发（fā）行和管理私有货币（bì）的历史和经验，包括非银行机（jī）构发（fā）行（háng）的用（yòng）于辅助特定网络内交（jiāo）易的货币或资产，例如（rú）礼品卡、积分和虚拟游戏货币等。随着私有网络规模和范围的扩展，其网络外部（bù）性让基于数字平台（tái）的（de）支付系（xì）统获得极大的发展（zhǎn），如（rú）中国（guó）的支付宝和微信支付。

Libra作为稳定币项目最独特之处是其拥有全球三分之（zhī）一人口的活跃用户，以（yǐ）及通（tōng）过其支付系统，Libra网络可以快速扩张至全球规模。Libra和任何有全球规模和范围的稳定（dìng）币（bì）项目，都（dōu）必须解决一系列法律和监管挑战（zhàn）才能（néng）上（shàng）线。很多国（guó）家（jiā）央行在（zài）推（tuī）进央行数字货币（bì），美联储（chǔ）先不凑热（rè）闹，先看看别人做得如何。美联储支持支（zhī）付领域的创新，并（bìng）乐于见到未来数年（nián）内在支付体系有长远影响的（de）创新，包括稳定币的选项。

Lael理事特（tè）别强调了四个方（fāng）面的法律（lǜ）和监管的问题。

首先，需要做（zuò）到（dào）“知晓你的客户”（即know-your-customer: KYC）规则和监管的合规性来避免稳定币被（bèi）用于非法活（huó）动和非法金融。Libra的商（shāng）业模（mó）式天然就是（shì）跨境的，Libra系统的每个参与者都被视为金融机构（gòu）需要（yào）遵（zūn）守每个（gè）司法辖（xiá）区的反洗（xǐ）钱（qián）法律。Libra的（de）全（quán）球业务可能（néng）要求一个一致的全（quán）球反洗钱框（kuàng）架（jià），以降低非法交易（yì）的风险。

其次，旨（zhǐ）在方便消费者支（zhī）付的稳定币的（de）发行人必须明（míng）确展示（shì）如何确保消费者（zhě）保护。消（xiāo）费（fèi）者（zhě）必须接受（shòu）培训，他们的权利与银行账户有（yǒu）何不同。在美国，针对（duì）银行账户已经实施法规（guī）和监管的（de）保护，以便消费者合理（lǐ）预（yù）期他（tā）们的存款被保险的额度；欺诈性的交易是银（yín）行的（de）责任；有关（guān）账户（hù）费用和利（lì）息支付的清晰、标准化的（de）披露等（děng）。现（xiàn）在（zài）还不清楚（chǔ）Libra是否（fǒu）有类似的保护，消费者如何拥有（yǒu）索偿权，目前尚不清楚消费者面临多少价格风险，因为他们（men）似乎对（duì）稳（wěn）定币（bì）的基础（chǔ）资产没（méi）有权利。消费者需要注意，稳（wěn）定币很可能与主（zhǔ）权发行的法（fǎ）币有截然不同的法律条（tiáo）款。需要（yào）明确为个人身份识别信（xìn）息和交易数据（jù）的安全性负责任的实体，以及个人数据如（rú）何存储、访（fǎng）问和使用。过去几年中大量的网络攻击事件（jiàn）凸（tū）显这些问题的（de）重要性。

第（dì）三，有（yǒu）必要界定Libra生态（tài）系统中各参与者进行的金融活动（dòng），以便（biàn）司法当局评估现有的监管（guǎn）和（hé）执法（fǎ）机（jī）制（zhì）是否完善。作为Libra协会的合法注册（cè）地，瑞士尤其关心这些话题。瑞士（shì）当局设（shè）立了三个新（xīn）类（lèi）别以（yǐ）帮助按照功能来进行监管：”支付代（dài）币”是加密货币（bì），用于支付或价（jià）值转移；“实用代币”是基于区块链的应用程序；”资产代币”是类似于（yú）股票、债券和衍生工（gōng）具的加密资产。

第四，一个全（quán）球范围的稳定币（bì）网（wǎng）络（luò）可能带来金融稳定性风险，如流动性、信用、市（shì）场（chǎng）和操作风险等，不管是个别还是组合一起发生，可能触发失去（qù）信心和引发“挤（jǐ）兑“。一个全（quán）球（qiú）稳定币网（wǎng）络提出了许（xǔ）多（duō）法律上独立但相互依存的（de）复（fù）杂问题，在储备物管理（lǐ）和网络中市场参与者（zhě）权（quán）责（zé）方面缺乏透（tòu）明度。

总（zǒng）结（jié）

从ECB、美联（lián）储（chǔ）和（hé）BIS/FSB的发言和行动，不难得出结论（lùn），全球（qiú）货币政策制定机构已经对稳定币的崛起（qǐ）对全（quán）球一体化的意义达成了共识，并且（qiě）实际在（zài）推进相关的监管政策制定，为稳定币的发（fā）展（zhǎn）扫清法（fǎ）律和监管的障碍（ài）。数字货币的兴起（qǐ），显著（zhe）改变了传统货币竞（jìng）争的方（fāng）式，像Libra这样的（de）全球稳定币，与已经拥有庞大经济生态和（hé）庞大用户基数的（de）网络结合（hé），其强（qiáng）大（dà）的网（wǎng）络外部性（xìng）可能允（yǔn）许Libra迅速拥有全（quán）球范（fàn）围的影响力（lì）。

而在Libra储（chǔ）备池（chí）中拥（yōng）有（yǒu）最高（gāo）权重的美元，以及很（hěn）高可能性使用美元作为其计价单（dān）位，充分维护了（le）美（měi）元的货币霸权，并将之延伸至（zhì）数字（zì）世界（jiè）。美联储、FSB和ECB都清晰了解（jiě）全球稳定币可能重塑全球货（huò）币（bì）体（tǐ）系，特别是形成跨（kuà）地理和司（sī）法（fǎ）辖区的（de）数字货币（bì）区，并且（qiě）取代货币羸（léi）弱国家的（de）主（zhǔ）权货（huò）币导致数字（zì）美元化，这或许（xǔ）是全球一体化（huà）精英群体希冀（jì）的（de）目标。

但Libra可能（néng）大概率采用美元作为计价（jià）单（dān）位，因此Libra可能不会真（zhēn）正实现（xiàn）一种新的安（ān）全（quán）资产并（bìng）且降低（dī）美元对（duì）全球溢（yì）出效应的美好愿望，它更大可能是美联储植入未来全球（qiú）货币（bì）体系的“特洛伊木马”。本文以朱（zhū）民的Libra评论结束全文，“也不（bú）排除Libra在运营（yíng）成熟后和美国政府合作（zuò），即和美国财政部和美（měi）联储合作，逐（zhú）渐增（zēng）加一篮子货币里美（měi）元的比重（chóng），并最终只和美（měi）元挂钩，成为官方的数（shù）字美元发行和运营者”，笔者（zhě）认为，这种“合作（zuò）“，可能比朱院长的（de）判断启动得更早，其实在Libra白皮书起草阶段就已（yǐ）经开始了。

所以更实际的现实和未来可（kě）能是（shì），美（měi）元（yuán）的Libra，美元的未来。